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事件：公司公布2023年上半年业绩：2023年H1营收55.17亿元(yoy+13.69%)，扣非归母净利润19.72亿元(yoy+82.62%)。其中Q2实现营收29.42亿元(yoy+53.79%)，扣非归母净利润11.72亿元(yoy+336.68%)。
经济修复推动广告市场回暖，成本控制、高经营杠杆推动利润释放：随着经济修复、稳经济举措落地，广告市场复苏前景持续向好，根据CTR数据显示，2023年上半年广告市场同比上涨4.8%，电梯LCD及电梯海报广告花费同比两位数上涨。公司成本管控效果显著，公司Q2毛利率65.79%，较Q1增加3.97pct，上半年公司营收大幅回暖，高经营杠杆下推动利润释放。
点位恢复扩张节奏， 资源优势 巩固，日用消费品广告收入占比提升：公司媒体点位恢复扩张节奏，截止2023年7月31日，公司电梯电视媒体设备数量达到94.4万个，较2022年底增长8.8%，其中一线城市、二线城市及境外媒体设备数量均有较大增长；电梯海报媒体设备数量187.8万台，较2022年年底增长3.1%。2023年公司消费品广告收入占比达到57.18%，较去年同期增长8.13pct，日用消费品广告投放需求相对刚性，对公司业绩形成较强支撑。
升级数字化能力、加强AI技术应用，积极拓展海外市场：公司通过数字化手段和AI技术应用不断提升服务能力和运营能力，目前公司营销垂类大模型已完成部署，基于AI驱动的行业解决方案将提升公司在创意生成、策略制定、投放优化、数据分析等广告领域的综合能力。公司海外业务持续推进，目前已覆盖海外70多个主要城市，截止七月底，公司境外自营电梯电视媒体数量较2022年底增加12.1%，达到12万台，海外拓展空间广阔。
投资建议：公司受益于经济顺周期，经营向好业绩有望稳增。我们预计公司2023-2025年有望实现营业收入127.1/149.2/167.9亿元，归母净利润49.6/60.5/69.9亿元。对应PE分别为21.63/17.74/15.35倍，维持“增持”评级。
风险提示：广告主投放需求不足；海外业务不及预期；宏观经济波动等风险
关键词：
质检
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