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投资要点：江苏银行的利润增速在Q2 继续提升，营收也有改善，资产质量继续提升。在7 月的政治局会议后，我们认为银行板块基本面的确定性进一步提升，维持江苏银行“优于大市”评级。
营收利润增速继续提升。根据江苏银行发布的业绩快报，江苏银行2023 年上半年实现营业收入388.43 亿元，同比增长10.64%；归属于上市公司股东的净利润170.20 亿元，同比增长27.20%。其中Q2 单季度营收增速为10.9%，较Q1 的10.3%有所提高，Q2 单季度归母净利润增速为29.5%，较Q1 的24.8%继续有所提升。
资产质量继续改善。江苏银行23 年Q2 的不良率为0.91%，较Q1 下降1bp；Q2 拨备覆盖率为378.09%，较Q1 的365.70%提升了12.39 个百分点。我们认为伴随着政治局会议后的政策，其资产质量有望持续改善。
投资建议。我们预测2023-2025 年EPS 为1.82、2.14、2.42 元，归母净利润增速为20.90%、16.15%、12.78%。我们根据DDM 模型得到合理价值为10.90 元；根据可比估值法给予公司2023E PB 估值为0.8 倍（可比公司为0.61倍），对应合理价值为9.46 元。因此给予合理价值区间为9.46-10.90 元（对应2023 年PE 为5.20-5.99 倍，同业公司对应PE 为4.68 倍），维持“优于大市”
评级。
风险提示：企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；金融监管政策出现重大变化。
关键词：
质检
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