投资要点
家居：消费支持政策出台，强化板块信心
政策刺激或拉动后续需求，板块仍在推荐配置。6月29日，国常会审议通过《关于促进家居消费的若干措施》指出“家居消费涉及领域多、上下游链条长、规模体量大，采取针对性措施加以提振，有利于带动居民消费增长和经济恢复”。6月27日，住建部鼓励引导金融机构参与探索建立房屋养老金制度，有望形成金融机构参与房屋养老金的管理→增值→更多可用于改善住宅公共区域生活体验的资金→居住体验提升的传导链条。本次政策系近年来少有直接指出要促进家居消费并给出较为明确措施、预计力度较大，家居估值仍在底部、推荐积极配置。
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推荐标的：1）Q2业绩兑现预计较优的志邦（成长稳定性强、客单值&整装潜力大）、瑞尔特（兼具业绩与适老化改造的弹性标的）；2）经营稳健、估值优势突出的顾家（中低端产品线&定制放量）、欧派（受改革短期影响但长期最具布局价值）、索菲亚（米兰纳、整装放量）；3）618电商表现优秀的喜临门、敏华，经营改革稳步推进的慕思，关注好太太（智能晾晒龙头，预计Q2利润率同比改善显著）
造纸：特纸盈利弹性可期，CCER有望年内重启
供需矛盾压制现货浆价持续反弹，预计H2浆价震荡弱整理为主。木浆现货市场价格偏弱运行，原纸终端需求仍平淡价格稳中走弱，纸厂按需采购为主，全球新增木浆产能较多，供需矛盾仍压制浆价，预计H2底部偏弱运行为主。
浆系纸弱势运行，浆价探底后价格企稳可期，H2盈利逐季改善。23Q2双胶纸、铜版纸分别环比-9.5%、-4.6%，预计短期弱整理为主；23Q2白卡纸环比-12.1%，行业供应过剩压力较大，维持弱势运行为主；特种纸方面，Q2部分细分纸种陆续有不同程度下滑、预计浆价触底后纸价企稳，H2浆系纸吨盈利逐季改善可期。
废纸及国废价格稳中有跌，短期需求仍然平淡。23Q2箱板纸、瓦楞纸价格分别环比-7.4%、-8.9%，Q2行业仍处于去库阶段，短期内废纸弱势运行为主，我们认为中长期长尾产能逐步出清、行业加速整合有望改善供大于求局面，随宏观需求复苏或带来纸价旺季提涨，吨盈利随之有望改善。
CCER有望2023年年内重启，相关企业或迎来价值重估。6月29日生态环境部在6月例行新闻发布会上表示，力争年内尽早启动全国统一温室气体自愿减排交易系统，《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》即将发布征求意见稿，强化CCER有望年内重启的信号。林业、绿电、生物质能源CCER等相关企业有望迎来价值重估。
中期布局特种纸龙头盈利兑现、大宗纸龙头价值底部，以及相应行业整合机遇。推荐装饰原纸龙头华旺、高股息率特纸龙头冠豪；多元化大宗纸龙头太阳，关注仙鹤、五洲、岳纸。
必选消费：二季度业绩稳健，产品升级仍是主线
百亚股份近况更新：预计Q2高增长持续兑现，看好下半年外围省份成长提速。跟踪线上618及线下渠道反馈，我们预计公司23Q2线下稳步增长，线上渠道延续靓丽表现，Q2整体收入增长符合我们预计。展望下半年，线上渠道有望延续高速成长、线下渠道在加大O2O、CVS便利系统开拓力度、KA系统切入更多空白市场获取承接更多销量等作用下稳步增长，看好公司进入成长周期。
公牛集团近况更新：Q2业绩预计稳健，股东减持或以大宗方式增加流动性为主。本周因为公司减持公告，调整幅度较大，股价周涨跌幅为-5.45%。我们认为，过往公司实控人及一致行动人持股比例较高，合计持股比例达87.12%。此次减持公告或更多出于流动性考虑以大宗交易方式减持公司股份，持续看好公司长期价值。
消费升级逻辑持续，推荐产品结构持续升级的晨光、公牛、百亚、明月、登康等。
出口：汇兑利好支持业绩上调，优选个股投资机会
7月美联储或加息，汇率或延续高位运行，汇兑弹性值得期待。根据FedWatch，市场预计7月联储会议86.8%会加息25bp，随着加息落地本轮汇率或维持高位运行，且预估Q3延续高利率区间，对应Q3汇兑贡献亦可期待，仅考虑Q2我们测算人民币每跌1%，对匠心家居、海象新材等出口个股的Q2净利率贡献将超1%，看好出口赛道强α个股业绩兑现。
海外需求端存在韧性，细分赛道逐步迎来补库，结构性机会为主。当前欧美需求韧性较足，美国批发商必选、可选消费数据看，环比保持韧性，中期考虑不确定性因素，建议优选个股。推荐匠心（海外去库顺畅、新品表现良好，自主品牌建设起航，12X）、海象（大客户拓展顺畅、行业格局改善，11X）、中宠（出口超预计改善，国内自主品牌管理改善，44X），关注嘉益（大客户快消品打法卓有成效，订单饱满，12X）,关注浙江正特、浙江自然。
C致欧：享中国优质供应链，性价比优势突出，看好23年盈利拐点与家居电商消费特性下的品类拓展、品牌建立。海外家居市场进入成熟期，家居电商伴随电商渗透率稳步成长，行业集中度提升/均价下滑，竞争压力较明显，海外品牌占据高端，消费者感知优势突出，我国品牌定位中端，主打性价比。近年来伴随Shein/TEMU等主打性价比平台兴起，中国品牌或受益亚马逊平台流量倾斜。公司当前拥有SONGMICS等三大品牌，定位家居赛道，优势品类集中于晾衣架、垃圾桶等中小型家居产品，该类产品低单价、聚焦设计，性价比为核心。公司深耕国内优质供应链，性价比优势显著领先海外，且公司专注家居产品体量优势、上市地位有利于供应链管理提升性价比。目前公司仅在家居类部分细分赛道占据优势，看好性价比优势下的品类拓展与品牌建立。
风险提示：贸易环境持续恶化，原材料价格上涨，需求复苏低于预计。
关键词：
质检
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